（原标题：重磅清点！ETF视角下市集新叙事）91porn 在线

2025年一季度，注定是载入史书的一个季度。

当投资者以为好意思股“永远涨”之际，市集叙事突发大逆转。

纳斯达克指数一季度跌10.42%，标普500指数跌4.59%，成为自2022年以来最差季度发扬。

比较之下，涵盖阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、比亚迪股份等在内的恒生科技指数一季度涨幅20.74%，领跑公共。

史诗级解围！

在本年一季度之前，好意思股领跑公共市集逾越16年，这是迄今为止历史上最长跑赢大盘的记载。

曾被视为"好意思股YYDS"的叙事逻辑遭到挑战，资金启动向黄金等非好意思钞票滚动。

这场重要退换的出现，既源于地缘政事与政策的不笃定性，也折射出投资者对钞票安全边缘和科技改进的再行评估。

公共钞票再设立风起，一季度市集出现几大新叙事。

01好意思元信用弱化与黄金钞票崛起

受特朗普政府关税政策及财政赤字恶化影响，好意思元避险属性出现弱化。

耐久以来被视为隐迹所的好意思元，透顶未跟上这一轮避险钞票价值飙升的海潮。

资金大批涌入黄金，COMEX黄金期货在3月31日冲破3157好意思元/盎司，创历史新高，一季度涨幅19.55%。

公共央行在抢购黄金，资金蜂涌而入关系ETF。寰宇黄金协会的数据显露，2024年四季度央行购金量同比增长54%，全年购金限制承接第三年冲破千吨。往时两个月公共主要黄金ETF钞票吸金超120亿好意思元，创下2020年同期以来最大限制。

A股黄金关系ETF迎来大涨。其中，黄金股ETF在3月涨幅17.61%，一季度涨幅24.16%；黄金ETF中原在3月涨幅8.74%，一季度涨幅18.32%。

黄金ETF中原(518850)投资于什物黄金，一手对应1克真金，资金门槛仅不到千元，复旧T+0交游，处置费托管费推断0.2%，为同赛谈费率最低档，其聚拢基金(A类:008701，C类:008702)。

黄金股ETF(159562)投资于黄金产业链上的上市公司，如金矿蛊惑紫金矿业、山东黄金等，冶真金不怕火加工中金黄金等，零卖品牌老铺黄金、老凤祥等，黄金股与金价走势趋同，但弹性更高，其聚拢基金(A类:021074，C类:021075)。

02中国科技钞票的历史性重估

往时4年，港股深陷池沼地。

在终点悲不雅氛围下，DeepSeek横空出世，好意思国例外论的宏不雅叙事出现不合，公共资金出现再分派、再平衡，中国科技钞票迎来历史性重估。

终点通达的港股市集，水到渠成地成为公共资金买入中国AI中枢钞票的前沿阵脚。

在资金抢筹中国钞票海潮下，一季度恒生科技指数暴涨，成为公共焦点，恒生科技指数ETF一季度涨幅21.28%。

恒生科技指数ETF(代码:513180;复旧T+0交游)及聚拢基金(A类:013402，C类:013403)追踪恒生科技指数，囊括了30家港股上市的科技龙头，软硬科技兼备，这些公司粉饰东谈主工智能、云策动、电商、游戏传媒、芯片、智能车、智能家居等中枢边界。

其中，成份股阿里、腾讯、小米、好意思团、中芯国际被国际投资机构称为中国科技股“七巨头”，萝莉 胜利女神：nikke与好意思股科技“七姐妹”相呼应。

恒生科技指数ETF凭借缜密追踪科技股走势的特质，成为投资者布局中国科技赛谈的重要器用，3月“吸金”2.64亿元。

不仅外资，内资买入节律更是历史目生。

中国科技崛起+重构公共产业神志的新叙事，激勉了内资对港股订价权的争夺，南向资金如潮流般涌入。

南下资金一季度累计净买入港股4386亿港元，达到客岁全年净流入水平的约54%。

个股层面，本年一季度南向资金累计净买入靠前的分裂是阿里巴巴、腾讯控股、中国出动、中芯国际、小米集团、快手、理念念汽车、工商银行、盈富基金、紫金矿业，其中阿里巴巴获净买入769.51亿港元，腾讯控股获净买入469.88亿港元。

南下资金3月净买入港股1602亿港元，创2021年1月以来最大单月净买入，亦然2016年底深港通灵通以来历史第二大月度净买入(2021年1月净买入3106亿港元)。

3月南向资金累计净买入靠前的分裂是阿里巴巴、小米集团、中国出动、快手、腾讯控股、好意思团、招商银行、比亚迪股份、紫金矿业、泡泡玛特，其中阿里巴巴获净买入237.03亿港元。

03最惨板块出现迁徙

要是时代再行回到2021年夏天，莫得东谈主会预念念到医药的极冷会如斯漫长。

医药可谓是这几年最惨板块，股价到达岑岭后承接暴挫四年，市集一派哀鸿。

2025年一季度中国科技重构公共产业神志的共鸣，成为被公共金融市集认同的一股新兴力量。

AI+在医药边界热度捏续发酵，市集再次将成见聚焦到创新药这个泛科技边界。

同期，对于中国创新药出海的重磅新闻相继而至，2025年第一季度中国医药出海共计33笔，已败露金额超362亿好意思元。

从恒瑞医药19.7亿好意思元“出海大单”、君实生物的特瑞普利单抗登陆东南亚、联邦制药的20亿好意思元“减肥药新贵”出海，再到和铂医药与阿斯利康的44亿好意思元“时代联婚”，涵盖了国外药企授权勾搭、家具出海及研发冲破等边界。

在资历惨烈的行业洗牌之后，创新药传出喜信——集采政策优化、龙头功绩改善、家具管线出海。

在估值低洼+机构低仓位，以及涨幅相对其他泛科技板块都要滞后的布景下，开启培育补涨行情，近期更是走出孤立于其他泛科技的承接飞腾行情。

以恒生医药ETF为例，继一季度大涨25.31%后，4月的第一个交游日飙涨5.13%。

(本文本色均为客不雅数据信息摆设，不组成任何投资建议）

恒生医药ETF(代码:159892;复旧T+0交游)及聚拢基金(A类:016970，C类:016971)所在指数为恒生生物科技指数，成份股粉饰药明生物、百济神州、信达生物、康方生物、石药集团等创新药产业链上中下流各细分，指数弹性大，艰难性强。

04科技自主政策捏续加码

公共科技博弈进入剑拔弩张的新阶段，重要时代"卡脖子"的警报延续拉响。

愈发复杂的地缘环境之下，科技创新将成为畴昔中国经济增长的重要引擎。络续发展科创为代表的新质分娩力，果真成了明牌。

2025年一季度，本钱市集在复旧科技创新和新质分娩力发展方面捏续加码，科创板改进捏续深切，政策与产业变革交汇成市集的新叙事。

证监会明确淡薄"稳当规复科创板第五套上市法度适用"，为未盈利但具备中枢时代的企业大开融资通谈。

近日上交所默示，下一步将鼓吹更多优质民营科技型企业在科创板刊行上市。

放胆2025年3月31日，科创板上市公司数目已达586家，以7.34万亿市值的体量成为市集逐浪的中枢锚点。

其中，集成电路边界公司总额达119家，占A股同类上市公司的“半壁山河”；生物医药边界上市公司总额112家，要点介入癌症、艾滋病、乙肝、丙肝等治疗边界，已成为好意思国、香港除外公共主要上市地。

尽管泛科技正资历回调，但一些资金“咬定”科技干线不动摇，逢低加仓含“科”量较高的指数，科创50ETF 在3月赢得资金净流入额达54.4亿元。

科创50ETF(588000)及聚拢基金(A类:011612，C类:011613)行为追踪科创板中枢钞票的器用，其因素股高度聚焦半导体(60%+)、医药生物(8.62%)等政策边界，处置费年费率为0.15%、托管费年费率为0.05%，均为全市集最低水平。

最新数据显露，科创50粉饰的50家龙头企业近三年累计研发过问近300亿元，该指数既承载着半导体国产化率从15%向70%跃迁的产业期待，也记录着芯片、航天等科技前沿边界的本钱脚迹。

畴昔，这一指数或将成为公共投资者不雅察中国科技实力的窗口，见证从“中国制造”向“中国智造”跃迁的每一个里程碑。

05长线资金加快布局传统钞票

在DeepSeek引爆的资金抢筹科技海潮中，另一条隐线也浮出水面：长线资金加快布局传统钞票。

险资入场节律在一季度呐喊猛进。本年以来，6家保障公司共发布11次举牌公告，举牌次数逾越客岁同期，且已逾越2023年全年，创下单季举牌数目新高。

继国度队延续重金抄底A股后，保障资金行为另一大耐久资金捏续加大入市力度，给中国市集带来新一波增量资金。

比较较于科技股，保障资金举牌的所在主要皆集在传统钞票，主要有估值低、高现款流、高股息率特征。

在科技股大放异彩的布景下，传统钞票也在盛开属于我方的光彩。回看巴菲特的投资经由，一边是科技股为代表的苹果，另一边是西方石油为代表的高现款流传统钞票。

目田现款流策略在国际一经很闇练。段永平曾经默示，对莫得现款流的公司莫得酷好。在他看来，在投资一家公司时，其畴昔的现款流折现辱骂常重要的考量因素。

在复杂多变的宏不雅环境下，“现款为王”不再仅仅一句标语，而是穿透企业基本面、抗击风险的中枢考量。

当下处于一季度收官之际，4月市集情感悄然从“强预期”过渡到“看施行”。

兴业证券统计了近十年种种作风相对全A的胜率数据显露，3月下旬市集作风趋于平衡，而到了4月红利、加价、大市值、绩优股等作风胜率清澈升迁。

财报季窗口期，目田现款流ETF承接赢得资金加仓。上市24个交游日中有22个交游日净流入，该ETF限制从上市期初的6.94亿元增长至29.11亿元，限制增长超两倍。

行为境内首批目田现款流策略指数ETF，目田现款流ETF(159201)处置费年费率为0.15%、托管费年费率为0.05%，均为全市集最低水平。目田现款流ETF聚拢基金现已获批，意味着行将迎来增量资金。

午夜电影06“杠铃步骤”

回到当下市集，公共市集恭候特朗普4月2日通知关税政策！

在充满不笃定性的寰宇里，瞻望反而并不是最重要的，因为在特朗普本人就不可瞻望。

缩短脆弱性和哄骗反脆弱性也就成了新的市集共鸣。

过度依赖线性瞻望在不笃定的环境下存在陷坑，着实的贤达在于构建可遴选性的系统：既不盲目押注单一状况，亦不堕入瘫痪性避险。

现阶段市集主流不雅念偏向于“杠铃步骤”，一端偏艰难另一端偏着重。

无论是极致乐不雅照旧极致悲不雅情况发生时，最猛进程的安心濒临，从而升迁“反脆弱”的才能。

当市集在“特朗普迷雾”中剧烈颤动波动时，那些提前构建“凸性”结构的投资者，终将在错杂的灰烬中得益通晓的复利。

风险领导：

上述本色仅反应现时市集情况，今后可能发生窜改，不代表任何投资意见或建议。指数过往功绩不代表其畴昔发扬，亦不组成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时代较短，不可反应市集发展的统统阶段。指数基金存在追踪罪过，基金过往功绩不代表畴昔发扬。购买任何基金家具前请阅读《基金公约》《招募诠释书》等法律文献，请字据自身风险承受才能、投资运筹帷幄等遴选相宜我方的家具。市集有风险，投资需严慎。

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